Sebelum tahun 2008, ramai pelabur institusi hanya dibenarkan membeli aset dengan penarafan kredit tertinggi.
Sebahagian aset yang menerima penarafan tertinggi itu kemudian menjadi antara yang paling teruk prestasinya dalam sejarah kewangan moden.
📌 Peraturan dalaman yang bertujuan melindungi wang orang ramai
Penarafan kredit wujud untuk membantu pelabur menilai risiko.
Aset dengan penarafan tertinggi dianggap mempunyai kebarangkalian gagal bayar yang sangat rendah.
Banyak dana pencen, syarikat insurans, dan bank pusat mempunyai peraturan dalaman yang ketat.
Mereka hanya dibenarkan memegang aset dengan penarafan tertinggi.
Peraturan itu bertujuan melindungi wang orang ramai.
Sepanjang awal 2000-an, satu jenis produk kewangan berkembang dengan pesat.
Pinjaman perumahan dari beribu peminjam berlainan dikumpulkan menjadi satu kumpulan besar.
Kumpulan itu kemudian dipecahkan kepada beberapa lapisan mengikut keutamaan pembayaran.
Lapisan paling atas menerima bayaran dahulu kalau ada kerugian.
Kerana itu, lapisan atas dianggap sangat selamat dan menerima penarafan tertinggi.
📌 Andaian bahawa pinjaman di kawasan berlainan tidak bermasalah serentak
Logik di sebalik penarafan itu bergantung kepada satu andaian penting.
Andaiannya adalah pinjaman di kawasan berlainan tidak akan bermasalah pada masa yang sama.
Kalau satu kawasan bermasalah, kawasan lain akan terus membayar seperti biasa.
Andaian itu berdasarkan data sejarah harga rumah.
Dalam data itu, harga rumah tidak pernah jatuh serentak di seluruh negara.
📌 Bila harga rumah jatuh di banyak kawasan pada masa yang sama
Bermula pertengahan 2000-an, piawaian pemberian pinjaman menjadi semakin longgar.
Ramai peminjam diberi pinjaman berdasarkan andaian harga rumah akan terus naik.
Bila harga rumah mula jatuh pada 2006 dan 2007, ia jatuh di banyak kawasan serentak.
Andaian asas dalam model penarafan itu tidak lagi benar.
Aset yang menerima penarafan tertinggi mengalami kerugian yang besar.
Institusi yang membelinya kerana peraturan dalaman menuntut aset paling selamat mendapati mereka memegang antara aset paling bermasalah.
Selepas itu, cara penarafan dinilai dan dikawal selia diubah dengan ketara.
✅ Pengajaran #1: Label yang mengatakan sesuatu itu selamat bukan sama dengan ia benar-benar selamat
Label yang mengatakan sesuatu itu selamat bukan sama dengan sesuatu itu benar-benar selamat.
✅ Pengajaran #2: Model risiko bergantung kepada andaian yang boleh gagal bila ia paling diperlukan
Model risiko bergantung kepada andaian, dan andaian itu boleh gagal tepat pada masa perlindungan paling diperlukan.
✅ Pengajaran #3: Emas fizikal tidak memerlukan penarafan kerana ia bukan janji bayaran daripada sesiapa
Emas fizikal tidak memerlukan penarafan daripada sesiapa, kerana ia bukan janji bayaran daripada mana-mana pihak yang boleh gagal.
Andaian asas dalam model penarafan itu tidak lagi benar.
Selepas itu, cara penarafan dinilai dan dikawal selia diubah dengan ketara.